Perspectives podcast: Looking ahead to 2026 with investing lessons from 2025

Armina Ligaya: 2026 has arrived. And as we head into the new year, the theme of the previous one, at least from an investor’s point of view, might be best summed up in one word. 

Yuko Girard: I think the word that I would use is ‘resilience.’ 

AL: That’s Yuko Girard, VP and Portfolio Manager on the Multi Asset Management Team at Scotia Global Asset Management.  

YG: I think there was a lot of negative news in 2025, especially at the beginning. And despite that, the market and economy really held up. 

AL: Yuko is here this episode to help us break down some of the key themes in 2025 and what investors can take away from each of them as we head into 2026. From headlines vs reality to trade uncertainty to AI, she’ll walk us through the last 12 months. And give some tips for the year ahead. So you can step into the new year as an investor with confidence.  

YG: I think the main takeaway is that discipline beats panic. We saw that really showing in 2025 and I think it will carry on to 2026.  
 
AL: I’m Armina Ligaya and this is Perspectives. Yuko, welcome back to the show.

YG: Thank you for having me.

AL: Today we're going to help investors better face 2026 by looking back at 2025. So, in the intro we heard your one word to sum up the theme of 2025, ‘Resilience.’ We’ll get into the details in a moment, but is there an overall lesson from 2025? 

YG: Yeah, I think the lesson that you can take away in 2025 is really discipline beats panic. I think there was a lot of panic after the ‘liberation day.’ There was a global stock selloff. People were scrambling to get out of the market because there was already a negative sentiment building up and they thought a bear market is coming. So, they didn't really question. They thought this is it. And they just started selling. And then what happened after that is, in a week, they kind of reversed or paused the tariffs and the market start to rebound. It was the one of the biggest daily rebounds in history of almost like close to 10% in the U.S. And now a disciplined investor has just rolled that market and get back to where they were. But the investors that got out, they were scrambling to get back in. So, event-driven sell-off is often very short-lived. The markets often rebound very quickly. And sometimes panic selling is just attacks on impatience. In general, if you hold the line, discipline usually wins.

AL: So discipline beats panic. So those who stayed disciplined and did not panic or kept calm and carried on, if you will, those are the ones who really benefited at the end of the year. 

YG: Yup.

AL: So, let's break down some of those themes. It was obviously a very eventful year. So, let's look at one very big factor that you've already mentioned, which is tariffs and U.S. relations. Why don’t we look at that specifically? How did that affect investors in 2025?

YG: You know, investors never like uncertainties. So that picked up volatility, that people weren't sure what was going to happen because 2024 was such a great year. People made so much money. They were just wondering, ‘Should I take the profit? Is this the time the market's going to go down?’ There was a lot of thoughts and confusion in the markets. And then because a lot of the stocks, especially in the U.S., like the Mag 7 stocks, the mega-cap tech stocks – they did so well. It was highly valued. So, it was priced to perfection. So, if something negative happens in the economy or in anything, the price is going to come down. So, people are very sensitive about these negative sentiments. And so, what happened with all this uncertainty is that in the first four months until mid-April, the stocks went down, especially in the U.S., especially in these mega-cap names, they were down double digits, tech sectors were doing worse than the other area of the market. Compared to some, Canada was pretty flat and surprisingly, international was actually doing better because they didn't do that well the year before, and I think the valuation, it was cheaper. There was some opportunity, but it really started there. So, the first four months of 2025, it was that negative sentiment, a lot of stocks sell off. But then, I think after the pause and after the recovery, people start to think, ‘How is the tariff going to actually get implemented? How is it actually going to affect the companies?’ So, there was a little bit of like people started asking questions instead of panicking and saying, ‘The tariff is going to come, everything's going to fall apart.’ So, during the summer, after April, the market started to recover and then by the summer and after the summer, people were getting a little more comfortable taking back risk. So, it was a little bit more risk on sentiment. Also, the interest rate talk started to come back in. Was the U.S. most likely going to cut rates which is good news for the equity investors. So, I think it started down and started to recover after that and then start to increase and to go up. It's actually a very surprising era even for us, how it unfolded. We didn't think the market would be that strong. But I think the AI themes is something that we can talk about a little bit more. But that really also continued to help the market in 2025.

AL: So, tariffs sort of sparked initial panic. But then as the details and the reality set in, it sort of turned to be more surprising and more positive by the end.

YG: Yeah, I think the one thing with tariffs is that it takes time to see how it's going to affect the market, how it's going to affect the economy, the job market, inflation. It takes time. So, you're not going to see that right away. You're going to start seeing the trend. And even like different industry, different companies, they may have time to deal with it and figure out a way and adapt before it really hits them. So actually, even though tariff and all those talks were negative to the market and the sentiment, there was some positive. Like in Canada, there were inter-provincial agreements happening. And also, overall the Canadian markets actually did okay or better than the U.S. market. 

AL: Mm hmm. Is there a lesson in there about the headlines versus the reality?

YG: Oh, yeah. I think the headline always tries to grab your attention. So, it makes it makes it scarier than it actually is. And that's what really happened in 2025 as well. Like if you look at the first half of the year, a lot of people were predicting recession. But what really happened and when you really look at it, at the data, it didn't get worse by that much. And like I said, it held up. So, you don't want to really react on one headline or a few negative headlines and think that that is right. Do your homework, look into the information and make your own decision. And if you can't, rely on the professionals that can make those decisions. 

AL: Mm hmm. Well, obviously, hindsight is 20/20, but when you're in the thick of it, and you had said ‘discipline beats panic,’ but when you're in the middle of it, how can everyday investors spot that difference between perhaps a short-term panic versus a deeper market correction?

YG: So one thing is that you have to know that market corrects all the time. Going down around 10% is it happens every 1 to 2 years. So, this is the market. You're taking a risk and that's why you're rewarded for it. So first, think about why you're investing, what you're trying to achieve. Put together a portfolio that you think in the long term will be able to achieve your goal. And then when you're looking at like if the market starts to decline and you want to know if this is the beginning of the bear market or if it's a short term like a panic sell, look at the fundamentals. Like we always look at the fundamentals and fundamentals mean corporate earnings, corporate revenues, and also the economic indicator, like the GDP growth, inflation, the job market. One of the things since COVID that is keeping the market fairly up or stable is the consumers. U.S. consumers especially, they have been strong, they have been spending. And even though there's a lot of talk about tariffs and AI – ‘Oh it may affect the job market, people might lose their jobs.’ We do see the weakening, but it's not deteriorating yet. So, you don't need to react right away. Maybe if you have new money, maybe you invest a little more defensively if you're not sure. Don't go into the most risky assets if things are getting a little wobbly and the market is getting a little volatile, maybe you go into a little less risky or defensive area. But, nobody can time to market. You shouldn't be pulling in and out of the market. That is the most expensive way and it's the most hurtful way to really deteriorate your investment portfolio. So, I would say stay disciplined. Look where you are, look at the fundamentals and make the right decisions. But one thing is, the more you trade in general, it really doesn't pan out to be the best way to manage a portfolio.

AL: So, take a breath, do your homework and then make your decision. 

YG: Mmm hmm.

AL: So looking forward to 2026, what is that lesson? 

YG: I think in 2026, one of the things that we find is — 2024 definitely — that Mag 7 really kind of pulled the market up. There's seven companies that in 2024 all did very well and that's why they're called Mag 7 on Magnificent Seven. But in 2025, after they dipped in the first few months, some recovered really well and some just did okay. Overall, they're still positive and they did okay. But there is now a difference between the real winner in the Mag 7 and the one that's kind of figuring out how to adapt AI and do better. So, I would say, Mag 7, they’ll continue the AI themes, they’ll continue to, to deliver a good performance that these Mag 7 stocks are going to continue to do well. But there will be difference between these seven names and so I'll be careful not to kind of lump all that together but kind of look at individually. So, there's going to be more fragmented opportunities in 2026. The leadership is broadening. You’re not going to go and just, say, buy Mag 7 and buy U.S. mega-cap or buy Nasdaq and you're going to be good. I think there's going to be areas of opportunities in U.S. and outside of U.S. And even in 2025, we saw actually U.S. didn't do as well as Canadian or international market. Actually, there was more opportunities outside of the U.S. and people who just stuck to and thought like just holding Mag 7 and the mega-cap tech stocks is going to continue to give you that great return. That really didn't happen. So, I think the lesson from 2025 into 2026 is that the opportunities are going to be more scattered. You have to really identify. In order to do that, you need to be diversified. So not one area, not one sector, not one region are going to be the only place that's going to do well. So, you want to be really diversified and exposed to different areas of the market. And also, I think, identifying that opportunity to be nimble is going to be a key in 2026.

AL: I wanted to go back and go a bit deeper on AI and Mag 7 and tech because it very much was a big theme for 2025. Can we just take a broader look? How did AI factor in for investors in 2025?

YG: So AI, it’s interesting. Initially it was really nice to have, people were excited. People didn't really know how to use it, but some people started to figure out how to use it. And it was still like a hype. I think by 2025 it became more reality. So maybe even in your workplace or even in my day-to-day life, AI is becoming integrated into our life now. Like it can really improve your efficiency. These are the kind of things, like the AI factors. It's not just about the Mag 7, the chips and what's enabling the AI. It's now like how the AI is expanding to the other parts of the market, the other part of the industry. And you could see like the AI being even spilled over to some old economy, like the utilities or the infrastructure. So, I think the AI going forward is really about where it's going to expand. There are other areas like the AI value chain area that semiconductor or the cloud infrastructure that is also benefiting from it. So, it's expanding. You have to identify where that opportunity is and really kind of figure out even within the companies which one is not adopting it well, as opposed to which one is just saying, ‘Oh, I use AI,’ but really you don't know exactly how they're using it. And it's not easy to do that just by looking at a balance sheet or looking at some of the ratios. You actually have to meet the management, you have to talk to them. You have to see how they're deploying their capital, where they’re deploying it, how they're making their operation more efficient, or how they’re increasing revenue. The only way really to do that is visiting a company and meeting the management. And that's something that probably passive invested funds will not be able to do. An active manager, we actually go on site and look at that and that's where we can identify opportunities. So I think AI is not a hype anymore, so it is a reality. So, people need to kind of see, okay, what does that do and how is that going to affect the company and affect the market and affect their life and affect their profitability? I think it's a key theme that I think is going to continue in 2026.

AL: Another key word, and we talked about this a lot, is where it’s tariffs, global events as well, is volatility. What is the main lesson that investors can take away from that in 2025 heading into 2026?

YG: I don't think volatility is bad. Like for us, we actually do like volatility in the market because that's where you actually do find opportunities. And like I said, there are investors who will panic and sell and that's when us, like professionals, actually find some stocks are getting cheap and getting to the right price that we were looking for. So, I think volatility is part of the market and you have to understand why the volatility is coming and you have to actually know how to take advantage of it.

AL: So, how should investors think about seeing that volatility, seeing opportunities and perhaps rebalancing portfolios after a market swing? How should they approach that going into 2026?

YG: Like I said, I think the leadership is broadening, the opportunities are more fragmented. So, you need to diversify, first of all, but you also need to look at actively managing the portfolio. And whether you can do it on your own or you want the professionals to do it, but active management actually is going to be a key going into 2026 because it's not like one label that all the companies that have a very similar theme or similar kind of industry is going to just do well. So going into 2026, I would say look into what you're holding. One thing that I also want to emphasize and I have done it with a few investors as well: index is not a very diversified portfolio. So, whether it's Canada, whether it's U.S. – Canada has always been concentrated in financials, materials and energy. And we always say that there's a better way to manage a Canadian equity market than just investing into S&P TSX. Now that that's also true in S&P 500. Seven stocks, that’s not even 10% of the 500 stocks, are more than one third of the S&P index. This is very concentrated. So, if one of those doesn't do well, which some of them didn't do well this year, you think you're invested in a passive S&P 500 portfolio. You think you're well-diversified with 500 companies. You're going to actually feel that volatility much more than maybe an active-managed a portfolio. So that's one thing that going into 2026, be careful. When you're investing into something, just make sure what kind of exposure you're actually having. Just don't think you go into a certain fund so you think everything is taken care of and you don't have to look into it. Do your homework, make sure you know what you're holding.

AL: So, diversification is increasingly important and take a closer look, because in terms of tech, compared to the past, that’s a much higher concentration in terms of weighting.

YG: Yeah, exactly. Valuation is also a key, right? You know, you have to know how much you're paying for the stocks. And if you've been holding it for a while, maybe you bought it at the right price, but now it's expensive. Maybe there's an area that you can take a profit from that tech name and put it into something that's reasonably priced. And probably those are the area that will do better than the names that already did very well in the last two years.

AL: What is one surprising trend investors should watch for in 2026?

YG: Yeah, I think the surprising trend of what we've already seen is that the AI boom is spilling over to other areas of the market. So, like I said, it's not just about technology anymore. So you have to really think like where is it spilling over and who is benefiting from that spill-over? The second thing is really that concentration. Like I said, there's a lot of areas that it's concentrated. The passive index is concentrated. There's a lot of funds that people like to be concentrated in one theme and you have to be very careful of those concentrations. So the hidden concentration, especially in the passive type of structure or the funds, is something that could be surprising in a negative way in 2026.

AL: So, before we wrap up, what do you think is the main takeaway from 2025? And then one key theme for 2026?

YG: I think the main takeaway is that discipline beats panic. It was very interesting how the market turned around so quickly and how investors were so panicking and the market moving so much. And at the end of the day, when you look back, it's almost like that one week it really didn't affect the entire year. It was just that one week. So, but a lot of people got hurt in that one week. So I think discipline is really a key. And I think, I don't want to repeat, but diversification, it is an offense and a defense for investing. It sounds boring, but it's the smartest way to invest. And sometimes some areas you see your performance and go, ‘Oh, this part is not really doing well. So I'm just going to sell and pile it into the ones that are doing well.’ That's the most dangerous way to invest. You have to know that diversification means that there's some parts that's going to be working, but some parts are not working, but they offset each other. And what happens with that is that you're actually reducing the risk in your portfolio. So, when you look at the risk adjusted return, you're actually achieving a much better return by doing that than trying to time the market or trying to bet on certain areas. So, I think it's nothing new. But we saw that really showing in 2025. And I think it will carry on to 2026.

AL: Thank you so much for coming on the show and giving us some perspective on the year that was and the year ahead.

YG: Thank you for having me.

AL: I've been speaking with Yuko Girard, VP and Portfolio Manager on the Multi Asset Management Team at Scotia Global Asset Management.

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La transcription suivante a été générée à l'aide de la traduction automatique.
 

Armina Ligaya : 2026 est arrivé. Et alors que nous entrons dans la nouvelle année, le thème de la précédente, du moins du point de vue d'un investisseur, pourrait se résumer en un seul mot.

Yuko Girard : Je pense que le mot que j'utiliserais, c'est « résilience ».

AL : Voici Yuko Girard, vice-présidente et gestionnaire de portefeuille de l'équipe Multi Asset Management chez Scotia Global Asset Management.

YG : Je pense qu'il y a eu beaucoup de mauvaises nouvelles en 2025, surtout au début. Et malgré cela, le marché et l'économie ont vraiment tenu le coup.

AL : Yuko est ici dans cet épisode pour nous aider à décomposer certains des thèmes clés de 2025 et ce que les investisseurs peuvent retenir de chacun d'eux à l'approche de 2026. Des gros titres contre la réalité à l'incertitude commerciale en passant par l'IA, elle nous expliquera les 12 derniers mois. Et donnez quelques conseils pour l'année à venir. Ainsi, vous pouvez commencer la nouvelle année en tant qu'investisseur avec confiance.

YG : Je pense que la leçon principale, c'est que la discipline l'emporte sur la panique. On a vraiment vu ça se manifester en 2025 et je pense que ça va se poursuivre en 2026.   

AL : Je suis Armina Ligaya et voici Perspectives. Yuko, bienvenue de retour dans l'émission.

YG : Merci de m'avoir invité.

AL : Aujourd'hui, nous allons aider les investisseurs à mieux affronter 2026 en regardant en arrière sur 2025. Alors, dans l'intro, nous avons entendu votre unique mot pour résumer le thème de 2025, « Résilience ». Nous entrerons dans les détails dans un instant, mais y a-t-il une leçon générale à tirer de 2025?

YG : Oui, je pense que la leçon qu'on peut retenir en 2025, c'est que la discipline vaut mieux que la panique. Je pense qu'il y a eu beaucoup de panique après la « journée de la libération ». Il y a eu une vente massive mondiale. Les gens se dépêchaient de sortir du marché parce qu'un sentiment négatif montait déjà et ils pensaient qu'un marché baissier allait arriver. Donc, ils n'ont pas vraiment posé de questions. Ils pensaient que c'était la fin. Et ils ont juste commencé à vendre. Et ce qui s'est passé après, c'est qu'en une semaine, ils ont en quelque sorte annulé ou suspendu les tarifs et le marché a commencé à rebondir. C'était l'un des plus grands rebonds quotidiens de l'histoire, près de 10% aux États-Unis. Et maintenant, un investisseur discipliné vient de faire rouler ce marché et de revenir à sa position d'origine. Mais les investisseurs qui sont sortis, ils se dépêchaient de revenir. Donc, la vente massive due aux événements est souvent de très courte durée. Les marchés rebondissent souvent très rapidement. Et parfois, la vente paniquée, c'est juste des attaques contre l'impatience. En général, si vous tenez la ligne, la discipline l'emporte généralement.

AL : Donc la discipline l'emporte sur la panique. Donc, ceux qui sont restés disciplinés, n'ont pas paniqué ou qui sont restés calmes et ont continué, si vous voulez, ce sont eux qui ont vraiment bénéficié à la fin de l'année.

YG : Oui.

AL : Alors, analysons certains de ces thèmes. Ce fut évidemment une année très mouvementée. Alors, regardons un facteur très important que vous avez déjà mentionné, à savoir les tarifs douaniers et les relations avec les États-Unis. Pourquoi ne pas examiner cela spécifiquement? Comment cela a-t-il affecté les investisseurs en 2025?

YG : Vous savez, les investisseurs n'aiment jamais les incertitudes. Cela a donc entraîné de la volatilité, les gens ne savaient pas ce qui allait arriver parce que 2024 avait été une si belle année. Les gens faisaient tellement d'argent. Ils se demandaient juste, « Devrais-je prendre le profit? Est-ce le moment où le marché va baisser? » Il y avait beaucoup de pensées et de confusion sur les marchés. Et puis, parce que beaucoup d'actions, surtout aux États-Unis, comme les actions Mag 7, les actions technologiques à grande capitalisation – elles ont très bien marché. C'était très apprécié. Donc, le prix était parfait. Donc, si quelque chose de négatif se produit dans l'économie ou ailleurs, le prix va baisser. Donc, les gens sont très sensibles à ces sentiments négatifs. Et donc, ce qui s'est passé avec toute cette incertitude, c'est que durant les quatre premiers mois jusqu'à la mi-avril, les actions ont baissé, surtout aux États-Unis, surtout dans ces grands noms de méga-capitalisation, ils ont baissé à deux chiffres, les secteurs technologiques allaient moins bien que les autres secteurs du marché. Comparé à certains, le Canada était assez stable et, étonnamment, l'international allait en fait mieux parce qu'ils n'avaient pas très bien réussi l'année précédente, et je pense que la valorisation, c'était moins cher. Il y avait une opportunité, mais ça a vraiment commencé là. Donc, les quatre premiers mois de 2025, c'était ce sentiment négatif, beaucoup d'actions se sont vendues. Mais ensuite, je pense qu'après la pause et la reprise, les gens commencent à se demander : « Comment le tarif va-t-il réellement être mis en œuvre? Comment cela va-t-il réellement affecter les entreprises? » Donc, il y a eu un peu de genre que les gens ont commencé à poser des questions au lieu de paniquer et de dire : « Le tarif va arriver, tout va s'effondrer. » Donc, pendant l'été, après avril, le marché a commencé à se redresser et puis, à l'été et après, les gens étaient un peu plus à l'aise de reprendre des risques. Donc, c'était un peu plus risqué sur le sentiment. Aussi, les discussions sur les taux d'intérêt ont commencé à revenir. Les États-Unis allaient-ils probablement baisser les taux, ce qui est une bonne nouvelle pour les investisseurs en actions? Donc, je pense que ça a commencé à diminuer et à se remettre après ça, puis à augmenter et à monter. C'est en fait une époque très surprenante même pour nous, la façon dont elle s'est déroulée. On ne pensait pas que le marché serait aussi fort. Mais je pense que les thèmes de l'IA sont un sujet dont on peut parler un peu plus. Mais cela a aussi vraiment continué à aider le marché en 2025.

AL : Donc, les tarifs ont un peu déclenché la panique initiale. Mais ensuite, à mesure que les détails et la réalité s'imposaient, c'est devenu plus surprenant et positif à la fin.

YG : Oui, je pense que la seule chose avec les tarifs, c'est qu'il faut du temps pour voir comment ça va affecter le marché, comment ça va affecter l'économie, le marché du travail, l'inflation. Ça prend du temps. Donc, vous ne verrez pas ça tout de suite. Vous allez commencer à voir la tendance. Et même dans différentes industries, différentes compagnies, ils peuvent avoir le temps de s'en occuper, de trouver une solution et de s'adapter avant que ça ne les atteigne vraiment. Donc, en fait, même si les tarifs et toutes ces discussions étaient négatives pour le marché et le sentiment, il y avait un peu de positif. Comme au Canada, il y avait des ententes interprovinciales. Et aussi, dans l'ensemble, les marchés canadiens se sont en fait comportés correctement, voire mieux, que le marché américain.

AL : Mm hmm. Y a-t-il une leçon là-dedans sur les gros titres versus la réalité?

YG : Oh, oui. Je pense que le titre essaie toujours d'attirer ton attention. Donc, ça rend ça plus effrayant que ça ne l'est vraiment. Et c'est ce qui s'est vraiment passé en 2025 aussi. Par exemple, si on regarde la première moitié de l'année, beaucoup de gens prédisaient une récession. Mais ce qui s'est vraiment passé, et quand on regarde vraiment les données, ça n'a pas empiré autant. Et comme je l'ai dit, ça a tenu la route. Donc, vous ne voulez pas vraiment réagir à un seul titre ou quelques titres négatifs en pensant que c'est juste. Faites vos recherches, consultez l'information et prenez votre propre décision. Et si ce n'est pas possible, comptez sur les professionnels qui peuvent prendre ces décisions.

AL : Mm hmm. Eh bien, évidemment, avec le recul, c'est clair, mais quand on est en plein dedans, et qu'on a dit « la discipline bat la panique », mais quand on est au milieu, comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils remarquer la différence entre peut-être une panique à court terme et une correction de marché plus profonde?

YG : Donc, une chose, c'est qu'il faut savoir que le marché corrige tout le temps. Une baisse d'environ 10%, c'est que ça arrive tous les 1 à 2 ans. Donc, voici le marché. Tu prends un risque et c'est pour ça que tu es récompensé. Alors d'abord, réfléchissez à pourquoi vous investissez, à ce que vous essayez d'accomplir. Constituez un portfolio qui, à long terme, pourra atteindre votre objectif. Et puis, quand vous regardez si le marché commence à baisser et que vous voulez savoir si c'est le début du marché baissier ou si c'est une vente panique à court terme, regardez les fondamentaux. Comme on regarde toujours les fondamentaux, et les fondamentaux signifient les revenus des entreprises, les revenus des entreprises, et aussi l'indicateur économique, comme la croissance du PIB, l'inflation, le marché du travail. Depuis la COVID, une des choses qui maintient le marché assez stable ou en hausse est la question des consommateurs. Les consommateurs américains en particulier, ils ont été forts, ils ont dépensé. Et même s'il y a beaucoup de discussions sur les tarifs douaniers et l'IA – « Oh, ça pourrait affecter le marché du travail, les gens pourraient perdre leur emploi. » On voit l'affaiblissement, mais ça ne se détériore pas encore. Donc, vous n'avez pas besoin de réagir tout de suite. Peut-être que si vous avez de l'argent nouveau, vous investissez un peu plus sur la défensive si vous n'êtes pas sûr. Ne vous engagez pas dans les actifs les plus risqués si la situation devient un peu instable et que le marché devient un peu volatil, peut-être que vous allez dans une zone un peu moins risquée ou défensive. Mais personne n'a le temps de faire du marketing. Tu ne devrais pas entrer et sortir du marché. C'est la façon la plus coûteuse et la plus dommageable de vraiment détériorer votre portefeuille d'investissement. Donc, je dirais de rester discipliné. Regarde où tu es, regarde les fondamentaux et prends les bonnes décisions. Mais une chose, c'est que plus tu fais du trading en général, plus ce n'est vraiment pas la meilleure façon de gérer un portefeuille.

AL : Alors, respirez un bon coup, faites vos devoirs, puis prenez votre décision.

YG : Mmm hmm.

AL : Alors, en regardant avec impatience vers 2026, quelle est cette leçon?

YG : Je pense qu'en 2026, une des choses qu'on constate — en 2024, c'est clairement — que Mag 7 a vraiment fait monter le marché. Il y a sept compagnies qui, en 2024, ont toutes très bien marché et c'est pourquoi elles s'appellent Mag 7 sur Magnificent Seven. Mais en 2025, après une baisse de température dans les premiers mois, certains se sont très bien rétablis et d'autres s'en sont simplement bien sortis. Dans l'ensemble, ils restent positifs et ils s'en sont bien sortis. Mais il y a maintenant une différence entre le vrai gagnant du Mag 7 et celui qui essaie un peu d'adapter l'IA et de faire mieux. Donc, je dirais que Mag 7, ils vont continuer les thèmes de l'IA, ils vont continuer à offrir une bonne performance que ces actions Mag 7 vont continuer à bien performer. Mais il y aura des différences entre ces sept noms, alors je ferai attention à ne pas tout regrouper, mais à regarder individuellement. Donc, il y aura des opportunités plus fragmentées en 2026. Le leadership s'élargit. Vous n'allez pas juste, disons, acheter un Mag 7 et acheter une méga-capitalisation américaine ou acheter un Nasdaq et tout ira bien. Je pense qu'il y aura des domaines d'opportunités aux États-Unis et à l'extérieur. Et même en 2025, on a vu que les États-Unis n'ont pas eu autant de succès que le marché canadien ou international. En fait, il y avait plus d'opportunités en dehors des États-Unis et des gens qui se sont contentés de rester en pensant que garder Mag 7 et les actions technologiques à grande capitalisation allaient continuer à vous donner ce super rendement. Ça n'est vraiment pas arrivé. Donc, je pense que la leçon de 2025 à 2026, c'est que les opportunités seront plus dispersées. Il faut vraiment s'identifier. Pour y arriver, il faut être diversifié. Donc, aucune région, aucun secteur, aucune région ne sera le seul endroit qui réussira. Donc, vous voulez être vraiment diversifié et exposé à différents secteurs du marché. Et aussi, je pense que reconnaître cette opportunité d'être agile sera essentiel en 2026.

AL : Je voulais revenir un peu plus en profondeur sur l'IA, Mag 7 et la technologie parce que c'était vraiment un grand thème pour 2025. Peut-on juste regarder plus largement? Comment l'IA a-t-elle influencé les investisseurs en 2025?

YG : Donc l'IA, c'est intéressant. Au début, c'était vraiment agréable à avoir, les gens étaient excités. Les gens ne savaient pas vraiment comment l'utiliser, mais certains ont commencé à comprendre comment s'en servir. Et c'était quand même comme un battage médiatique. Je pense qu'en 2025, c'est devenu plus réel. Alors peut-être que même dans votre milieu de travail ou dans ma vie quotidienne, l'IA s'intègre maintenant à notre vie. Ça peut vraiment améliorer ton efficacité. Ce sont ce genre de choses, comme les facteurs IA. Ce n'est pas seulement une question de Mag 7, des puces et de ce qui permet à l'IA. C'est maintenant comme l'IA qui s'étend à d'autres parties du marché, à l'autre partie de l'industrie. Et on peut voir l'IA même déborder vers une vieille économie, comme les services publics ou les infrastructures. Donc, je pense que l'IA pour l'avenir dépend vraiment de l'endroit où elle va s'étendre. Il y a d'autres domaines comme la chaîne de valeur de l'IA que les semi-conducteurs ou l'infrastructure cloud qui en bénéficient aussi. Donc, ça s'étend. Il faut identifier où se trouve cette opportunité et vraiment déterminer, même au sein des entreprises, laquelle ne l'adopte pas bien, par opposition à celle qui dit simplement : « Oh, j'utilise l'IA », mais en réalité, on ne sait pas exactement comment ils l'utilisent. Et ce n'est pas facile de le faire simplement en regardant un bilan ou certains ratios. Tu dois vraiment rencontrer la direction, tu dois leur parler. Il faut voir comment ils déploient leur capital, où ils le déploient, comment ils rendent leurs opérations plus efficaces ou comment ils augmentent leurs revenus. La seule façon vraiment d'y arriver, c'est de visiter une entreprise et de rencontrer la direction. Et c'est quelque chose que probablement les fonds investis passifs ne pourront pas faire. Un gestionnaire actif, on va sur place et on regarde ça, et c'est là qu'on peut identifier des opportunités. Donc je pense que l'IA n'est plus un battage médiatique, donc c'est une réalité. Donc, les gens doivent se demander ce que ça fait et comment ça va affecter l'entreprise, le marché, leur vie et leur rentabilité. Je pense que c'est un thème clé qui va se poursuivre en 2026.

AL : Un autre mot-clé, et on en a beaucoup parlé, c'est là où il s'agit des tarifs, des événements mondiaux aussi, c'est la volatilité. Quelle est la principale leçon que les investisseurs peuvent en tirer en 2025 à l'approche de 2026?

YG : Je ne pense pas que la volatilité soit mauvaise. Pour nous, on aime vraiment la volatilité du marché parce que c'est là qu'on trouve vraiment des opportunités. Et comme je l'ai dit, il y a des investisseurs qui paniquent et vendent, et c'est là que nous, comme des professionnels, constatons que certaines actions deviennent bon marché et atteignent le bon prix qu'on recherchait. Donc, je pense que la volatilité fait partie du marché et il faut comprendre pourquoi elle arrive et savoir vraiment comment en profiter.

AL : Alors, comment les investisseurs devraient-ils envisager de voir cette volatilité, de voir des opportunités et peut-être de rééquilibrer leurs portefeuilles après une oscillation du marché? Comment devraient-ils aborder cela en vue de 2026?

YG : Comme je l'ai dit, je pense que le leadership s'élargit, les opportunités sont plus fragmentées. Donc, il faut d'abord diversifier, mais il faut aussi envisager de gérer activement le portefeuille. Et que vous puissiez le faire vous-même ou que vous vouliez que les professionnels le fassent, la gestion active sera en fait un élément clé en 2026 parce que ce n'est pas comme si une seule étiquette et toutes les entreprises avec un thème très similaire ou un secteur similaire allaient bien réussir. Donc, pour 2026, je dirais de regarder ce que vous détenez. Une chose que je veux aussi souligner, et que j'ai déjà faite avec quelques investisseurs : l'indice n'est pas un portefeuille très diversifié. Donc, que ce soit le Canada ou les États-Unis – le Canada a toujours été concentré sur les finances, les matériaux et l'énergie. Et nous disons toujours qu'il y a une meilleure façon de gérer un marché actions canadien que d'investir simplement dans S&P TSX. C'est aussi vrai dans le S&P 500. Sept actions, ce qui ne représente même pas 10% des 500 actions, représentent plus du tiers de l'indice S&P. C'est très concentré. Donc, si l'un d'eux ne fonctionne pas bien, ce que certains n'ont pas bien fait cette année, vous pensez être investi dans un portefeuille passif du S&P 500. Vous pensez être bien diversifié avec 500 entreprises. Vous allez en fait ressentir cette volatilité beaucoup plus que peut-être un portefeuille géré activement. Donc, c'est une chose qu'en abordant 2026 : soyez prudents. Quand tu investis dans quelque chose, assure-toi simplement du type d'exposition que tu as réellement. Ne pensez juste pas que vous entrez dans un certain fonds pour croire que tout est pris en charge et que vous n'avez pas à vous en occuper. Faites vos devoirs, assurez-vous de savoir ce que vous tenez.

AL : Donc, la diversification est de plus en plus importante et regardez de plus près, car en termes de technologie, comparé au passé, c'est une concentration beaucoup plus élevée en termes de pondération.

YG : Oui, exactement. L'évaluation est aussi essentielle, n'est-ce pas? Tu sais, tu dois savoir combien tu paies pour les actions. Et si vous le gardez depuis un moment, peut-être que vous l'avez acheté au bon prix, mais maintenant il est cher. Peut-être qu'il y a un domaine où vous pouvez tirer profit de ce nom technologique et le mettre dans quelque chose de raisonnablement abordable. Et probablement ce sont ces domaines qui réussiront mieux que les noms qui ont déjà très bien réussi au cours des deux dernières années.

AL : Quelle est une tendance surprenante que les investisseurs devraient surveiller en 2026?

YG : Oui, je pense que la tendance surprenante de ce que nous avons déjà vu, c'est que le boom de l'IA se répercute dans d'autres secteurs du marché. Donc, comme je l'ai dit, ce n'est plus seulement une question de technologie. Il faut donc vraiment se demander où ça déborde et qui en profite? La deuxième chose, c'est vraiment cette concentration. Comme je l'ai dit, il y a beaucoup de domaines où c'est concentré. L'indice passif est concentré. Il y a beaucoup de fonds que les gens aiment concentrer sur un seul thème et il faut faire très attention à ces concentrations. Donc, la concentration cachée, surtout dans la structure passive ou les fonds, est quelque chose qui pourrait surprendre négativement en 2026.

AL : Alors, avant de conclure, selon vous, quelle est la principale leçon à retenir de 2025? Et quel est le thème clé pour 2026 ?

YG : Je pense que la leçon principale, c'est que la discipline l'emporte sur la panique. C'était très intéressant de voir comment le marché a changé si rapidement, comment les investisseurs paniquaient et le marché bougeait autant. Et à la fin de la journée, quand on regarde en arrière, c'est presque comme si cette semaine n'avait vraiment pas affecté toute l'année. C'était juste cette semaine-là. Mais beaucoup de gens ont été blessés en une seule semaine. Donc je pense que la discipline est vraiment la clé. Et je pense, je ne veux pas répéter, mais la diversification, c'est une offensive et une défense pour investir. Ça peut sembler ennuyeux, mais c'est la façon la plus intelligente d'investir. Et parfois, à certains endroits, tu vois ta performance et tu te dis : « Oh, cette partie ne marche pas très bien. Alors je vais juste vendre et mettre ça dans ceux qui marchent bien. » C'est la façon la plus dangereuse d'investir. Il faut savoir que la diversification signifie que certaines parties vont fonctionner, mais d'autres ne fonctionnent pas, mais elles se compensent entre elles. Et ce qui se passe avec ça, c'est que tu réduis en fait le risque dans ton portefeuille. Donc, quand on regarde le rendement ajusté au risque, on obtient en fait un bien meilleur rendement en faisant ça qu'en essayant de synchroniser le marché ou de miser sur certains domaines. Donc, je pense que ce n'est rien de nouveau. Mais on a vraiment vu ça en 2025. Et je pense que ça va se poursuivre jusqu'en 2026.

AL : Merci beaucoup d'être venu à l'émission et de nous avoir donné un aperçu de l'année écoulée et de l'année à venir.

YG : Merci de m'avoir invité.

AL : J'ai discuté avec Yuko Girard, vice-présidente et gestionnaire de portefeuille de l'équipe Multi Asset Management chez Scotia Global Asset Management.

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