- Les exportations enchaînent un septième excédent commercial mensuel consécutif (graphique 1). La valeur des exportations canadiennes a gagné 0,2 % à l’heure où les hausses dans l’exportation du pétrole brut et de l’or effacent largement les baisses dans la plupart des autres catégories. Le total des importations s’est replié de 0,3 %, surtout en raison de la deuxième baisse consécutive de l’ordre de 9 % dans les véhicules automobiles et les pièces détachées (qui ont été impactés par les arrêts de production aux États-Unis). Les importations de machines et de biens d’équipement industriels (indicateur phare des investissements dans les immobilisations) ont légèrement fléchi sur un mois; elles ont quand même augmenté de 14 % sur un an. Le volume des exportations (corrigé des prix) a plongé de 3,9 % et les importations ont flanché de 2,5 % (graphique 2). Dans l’ensemble, ce rapport vient confirmer nos attentes : le commerce sera favorable à la croissance économique au T3.
- La volatilité des exportations d’or et d’énergie continue de masquer les baisses évidentes dans certains secteurs. Les exportations ont reculé dans la plupart des catégories de biens ciblées par les droits de douane sectoriels américains (graphique 3), dont l’acier (-42 % par rapport à décembre 2024), la foresterie (-22 %), et l’automobile (-7 %) – même si l’aluminium a repris du mieux.
- La part des exportations canadiennes destinées aux États-Unis est volatile, mais évolue tendanciellement à la baisse : elle s’est établie à des moyennes de 76 % en 2024 et de 72 % en 2025 et s’est inscrite à 70 % en septembre 2026. Cette évolution a été portée par l’accélération de la croissance des exportations à destination des marchés distincts des États-Unis (graphique 4). En septembre, les exportations à destination des États-Unis se sont envolées de 0,7 % sur un mois et ont gagné 12 % depuis 2024 (à la faveur de l’augmentation des cours du pétrole depuis l’an dernier). Les exportations destinées à d’autres pays ont perdu 1,1 % sur un mois, mais ont grimpé de 50 % depuis 2024 – même si cette progression a essentiellement été portée par l’or. Dans la colonne des importations (graphique 5), la part des importations canadiennes au départ des États-Unis a fléchi peu à peu pour s’inscrire à 59 % en septembre contre une moyenne de 62 % en 2024.
- Le Canada continue de profiter d’un taux tarifaire effectif relativement faible sur l’ensemble des exportations; cet avantage s’est toutefois amenuisé. Nous estimons à 4,5 % le taux tarifaire effectif (TTE) du Canada, contre environ 3 % avant le dernier cycle de nouveaux droits de douane. Les droits de douane effectifs moyens acquittés sur les biens importés aux États-Unis depuis le Canada (en tenant compte des effets de la substitution) ont évolué tendanciellement à la baisse, mais ont augmenté dans les deux derniers mois en raison des plus récents droits de douane américains – pour atteindre 4,2 % en septembre (graphique 6). La part des biens canadiens importés aux États-Unis et soumis à des tarifs a légèrement augmenté pour s’inscrire à 26 % (graphique 7).
- Le déficit commercial américain reste élevé (graphique 8). En septembre, le déficit commercial américain s’est légèrement réduit puisque les exportations ont progressé de 1,9 % et que les importations ont crû de 1,2 %; ce déficit est toutefois resté élevé, à plus de 100 G$ US – ce qui est nettement supérieur à son niveau moyen de 2024. Les importations ont atteint un sommet sans précédent en septembre, portées par la hausse des machines et biens d’équipement industriels importés (notamment pour les centres de données), en plus des importations constantes dans la plupart des autres catégories.
- Les droits de douane ne cessent d’augmenter, et l’incertitude est toujours aussi vive (graphique 9). Le Canada continue de profiter de l’accès en franchise de droits de douane au marché américain pour la grande majorité de ses échanges commerciaux; toutefois, la guerre commerciale s’est embrasée dans la foulée de la dernière rupture des négociations. D’après notre référentiel, le Canada doit toujours émerger des négociations de l’ACEUM avec un taux tarifaire effectif concurrentiel et un droit d’accès en franchise de tarifs douaniers à l’économie américaine pour la grande majorité de ses exportations. Or, le parcours menant à ce dénouement sera volatil. Il y a eu une certaine escalade des mesures de rétorsion tarifaires à la fin de l’été et au début de l’automne; or, il semble, heureusement, que cette escalade se soit calmée. Cependant, l’administration américaine a menacé d’imposer, en janvier, des droits de douane supplémentaires sur les voitures. Ceci dit, puisqu’un pacte a failli être conclu en août, il est encore possible qu’il le soit dans les prochains mois; effectivement, les rapports indiquent que les négociateurs reviennent à la table. On ne sait pas vraiment si la victoire du Parti démocrate dans les élections de mi-mandat aura une incidence sur la trajectoire du commerce canado-américain; il se peut toutefois que les progrès s’accélèrent dans la prochaine séance de « fin de mandat » du Congrès.
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