- L’IPC sous-jacent a été légèrement inférieur aux prévisions; toutefois, les marchés l’ont essentiellement ignoré.
- IPC américain, indice de synthèse/de base, en % sur un mois, en données désaisonnalisées, avril 2025 :
- Données réelles : 0,22 / 0,24
- Scotia : 0,3 / 0,3
- Consensus : 0,3 / 0,3
- Auparavant : -0,1 / 0,1
En surplace, l’IPC a été légèrement inférieur aux prévisions. À 0,24 % sur un mois, l’IPC sous-jacent a frôlé 0,2 et a accusé un écart d’un centième, ce qui aurait permis de l’arrondir à la prévision consensuelle de 0,3 %.
À 2,9 % sur un mois, en données désaisonnalisées et annualisées en avril, à 0,7 % en mars, à 2,75 % en février et à 5,5 % en janvier, il ne faut pas s’attendre à ce que le FOMC déclare que l’inflation sous-jacente depuis le début de l’année soit légère (graphique 1). Il continuera de mettre l’accent sur les pressions sous-jacentes supérieures à la cible pour l’IPC sous-jacent, de même que pour les dépenses de consommation des ménages de base à publier le 30 mai. À 2,6 % sur un an en mars, les dépenses de consommation des ménages de base sont toujours élevées.
Ceci dit, il s’agit de la dernière publication de l’IPC avant que le portrait devienne plus intéressant, en tenant compte des effets des tarifs dans les prochains mois. C’est pourquoi les chiffres sont en surplace.
C’est probablement la raison pour laquelle les marchés ont essentiellement ignoré cette publication. Le rendement des bons du Trésor à 2 ans a perdu 1 point de base, et on prévoit toujours un maintien en juin. Le dollar fait du surplace. Les contrats à terme du S&P sont restés essentiellement inchangés.
En outre, le FOMC — surtout le président Jerome Powell— ne se préoccupera guère des chiffres. Il souhaite des rafales de données du double mandat pour pouvoir déterminer si les effets de la politique — notamment des droits de douane — ont davantage causé un écart pour la stabilité des prix ou les objectifs du plein emploi avant de savoir ce qu’il fera. Il faudra probablement attendre encore longtemps, et les données depuis le début de l’année n’ont guère d’importance à cet égard aux vues des risques prospectifs. Je vais donc me contenter d’être bref, avec l’aide savante habituelle de Jay Parmar.
Même s’il s’est situé un brin en deçà du consensus, l’IPC sous-jacent a été surcomptabilisé selon un nouveau facteur de désaisonnalisation sans précédent par rapport aux mois comparables d’avril au fil du temps (graphique 2).
Les prix des biens de base (sauf l’alimentation et l’énergie) ont peu varié à 0,1 % sur un mois en données désaisonnalisées, ce qui a été un peu plus ferme que le chiffre de -0,1 % publié auparavant; or, plusieurs catégories seront probablement mises à rude épreuve par les droits de douane à terme.
L’IPC des services essentiels (sauf le logement et les services d’énergie) a gagné 0,2 % sur un mois en données désaisonnalisées contre -0,2 % auparavant.
L’IPC du logement a évolué à peu près comme prévu à 0,3 % sur un mois : les loyers des résidences principales ont progressé de 0,3 %, et les loyers équivalents des propriétaires, de 0,4 %.
Plusieurs autres catégories de biens de consommation ont peu varié; on attend toutefois de constater les effets des droits de douane, qui pourraient aussi se répercuter sur les services.
Les prix des véhicules ont moins augmenté qu’attendu : les prix des véhicules neufs ont fait du surplace (ce qui correspond à peu près aux prévisions); toutefois, les prix des véhicules d’occasion ont baissé de 0,5 %. Il suffit d’attendre les effets des droits de douane sur les prix des véhicules neufs et les effets de substitution pour constater une hausse des prix des véhicules d’occasion.
Les prix des vêtements ont décroché de -0,2 %. À nouveau, il faut attendre les effets des droits de douane.
Les prix des aliments ont étonné, à -0,1 % sur un mois, menés par les produits d’épicerie (-0,4 %); mais à nouveau, il suffit d’attendre les effets des droits de douane. Les prix des produits alimentaires hors domicile (restaurants et repas à emporter, entre autres) ont crû de 0,4 % et seront probablement eux aussi percutés par les effets des droits de douane.
Les prix de l’essence ont à peine bougé, à -0,1 %, ce qui est sans conséquence pour le rapport, comme prévu.
Le lecteur est invité à consulter les graphiques 3 à 18 pour les différentes constituantes, les graphiques 19 et 20 pour la répartition sur un an du panier et les apports pondérés à l’IPC total sur un an, les graphiques 21 et22 pour les équivalents sur un mois, et enfin, le tableau détaillé, dont les micrographiques.
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