- L’IPC sous-jacent s’est embrasé plus que ce que prévoyait le consensus, ce qui concorde avec l’estimation de la Banque Scotia.
- Les premiers chiffres permettent de croire que l’inflation des DCM de base a été élevée.
- Il est évident que l’inflation s’est répercutée sur les prix des biens et des services.
- Les facteurs de désaisonnalisation ont modéré le bond.
- Les marchés relèvent l’anticipation d’une hausse de la Fed à partir d’octobre…
- … alors que les Études économiques de la Banque Scotia prévoient deux autres hausses.
- IPC américain/IPC sous-jacent, évolution en % sur un mois et en données désaisonnalisées, septembre 2026 :
- Données réelles : 0,65/0,33
- Banque Scotia : 0,6/0,3
- Consensus : 0,6/0,2
- Auparavant : 0,40/0,29
Aux États-Unis, l’inflation a pris de cours le consensus et les attentes des marchés et concorde avec mes estimations. L’IPC sous-jacent a monté de 0,33 % sur un mois, en données désaisonnalisées, et l’inflation totale selon l’IPC a augmenté de 0,65 %. À l’évidence, l’inflation selon l’IPC sous-jacent ne se ralentit pas (graphique 1). Les résultats ont eu pour effet de relever les taux sur un an à 3,7 % (contre 3,4 % auparavant) et à 2,6 % sur un an (contre 2,4 % auparavant) pour l’IPC total et l’IPC sous-jacent respectivement.
Les prix des biens de base (sauf l’alimentation et l’énergie) ont gagné 0,3 % sur un mois, en données désaisonnalisées, et à un rythme annualisé, la tendance s’accélère (graphique 2). Cette progression, qui s’explique par la répercussion des cours des produits de base et des droits de douane, concorde avec les prévisions établies depuis l’enquête, qui constitue un indicateur phare.
L’IPC des services sous-jacent (hors logement et énergie) a augmenté de 0,4 % sur un mois, en données désaisonnalisées, et en rythme annualisé, il continue d’inscrire de brusques hausses (graphique 3). Dans ce cas également, nous en constatons les effets de répercussion.
Les DCM pointent une hausse de 0,45 % sur un mois, en données désaisonnalisées, et les DCM de base pointent une hausse de 0,27 % sur un mois, toujours en données désaisonnalisées. Ces chiffres sont calculés d’après les chiffres de l’IPC, en les corrigeant pour tenir compte des différences dans la pondération. Nous réévaluerons les incidences pour l’inflation des DCM lorsque nous prendrons connaissance, demain, des prix des producteurs, ainsi que des constituantes comprises dans les DCM. En somme, dans l’économie américaine, l’inflation sous-jacente continue en quelque sorte de s’embraser. Je n’écarterais pas une autre hausse de taux le 28 octobre, malgré certaines indications des gouvernants du FMOC. C’est pourquoi les cours des marchés après cette réunion ont explosé dans leur anticipation pour passer d’environ 5 points de base à la moitié d’une hausse de taux de 25 points de base approximativement.
L’ampleur des pressions inflationnistes reste forte (graphique 4).
Ceci dit, les hausses de prix lissées sur un mois appartiennent à des paniers qui représentent un profil plutôt cahoteux des pressions inflationnistes (graphique 5).
Le bond de l’IPC sous-jacent a été porté par les prix non désaisonnalisés (graphique 6), qui ont été modérés par un autre facteur de désaisonnalisation relativement discret (graphique 7).
Les graphiques 8 à 16 donnent la ventilation des différentes constituantes du panier.
Les graphiques 17 à 18 donnent la répartition du panier en chiffres non pondérés et en fonction des apports pondérés à l’inflation sur un mois. Les graphiques 19 à 20 font de même pour les taux sur un an.
Nous invitons aussi le lecteur à consulter le tableau complémentaire, qui donne d’autres détails.
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