- L’inflation sous-jacente a pris de la vitesse d’après tous les baromètres.
- L’ampleur des hausses de prix évolue tendanciellement à la hausse.
- Portés par la demande refoulée et le dollar CA bon marché, les prix des voyages ont continué d’augmenter en août.
- Il faut être attentif à ce que fera la BdC pour contrer les risques qui se confirment : inflation, budget, rebond et commerce.
- IPC canadien, évolution en % sur un mois//sur un an, en données non désaisonnalisées, juillet 2026 :
- Données réelles : 0,5/3,0
- Banque Scotia : 0,5/3,0
- Consensus : 0,4/2,9
- Auparavant : -0,4/2,8
- Inflation sous-jacente, sur un mois, en données désaisonnalisées et annualisées (DDA), juillet 2026 :
- IPC en moyenne tronquée : 2,8
- IPC en moyenne pondérée : 2,7
- IPC hors alimentation et énergie : 3,1
En juillet au Canada, l’inflation sous-jacente s’est accélérée de concert avec la hausse tendancielle de l’ampleur des pressions sur les prix. La courbe des rendements obligataires du Canada est à peine moins performante que les bons du Trésor américain, et le dollar CA a peu réagi à l’anticipation de 16 points de base de la BdC pour une hausse d’un quart de point d’ici la fin de l’année. Les risques qui pèsent sur les négociations commerciales font osciller la balance, ce qui pourrait obliger les marchés à être très vifs dans un sens comme dans l’autre au moins dans les prochaines 48 à 72 heures.
Essentiellement, les baromètres sous-jacents ont pris de la vitesse (graphiques 1, 2 et 3). L’IPC sous-jacent traditionnel a gagné 3,1 % sur un mois en DDA pour enchaîner un troisième mois d’affilée à plus de 3 %. L’IPC en moyenne tronquée s’est accéléré à 2,8 % sur un mois en DDA, avec une moyenne mobile sur trois mois de 2,2 % sur un mois en DDA. L’IPC en médiane pondérée s’est hissé à 2,7 % sur un mois en DDA, avec une moyenne mobile sur trois mois de 1,8 % sur un mois en DDA.
En données constantes, les baromètres comparables penchent en défaveur de la position qui consiste à rester dans le bas de la fourchette des taux neutres de la BdC. La relance budgétaire, plus considérable pour les prix produits de base dont la hausse s’inscrit dans la durée et pour le rebond de la croissance avec un élan jusqu’au T3 étaye cette position. Les négociations commerciales pourraient être une bénédiction ou une malédiction pour les facteurs sous-jacents des taux d’intérêt.
La tendance dans l’ampleur des pressions sur les prix évolue elle aussi à la hausse et a nettement décroché des creux antérieurs (graphique 4).
L’inflation sous-jacente des biens a repris du mieux (graphique 5); or, essentiellement, l’inflation des services à l’exception du logement s’est embrasée pour un troisième mois de suite (graphique 6).
Dans l’ensemble, la catégorie des services de voyage pèse à peine 1,6 %; ce coefficient est appliqué à la hausse de 7,2 % sur un mois en DDA dans tous les prix des services de voyage, ce qui donne un apport pondéré d’à peine 0,1 point de pourcentage à l’IPC sur un mois en DDA. Les matchs de la Coupe du Monde qui ont eu lieu au Canada ont pris fin au début de juillet. Les prix des billets d’avion explosent depuis longtemps, et non seulement à cause de la Coupe du Monde; en fait, le volume des vols d’août s’est fortement accéléré pour pulvériser des records. Je pense que le dollar CA bon marché et la demande refoulée dans le domaine des voyages expliquent mieux ce qui s’est produit dans cette catégorie. L’ampleur des pressions sur les prix a été nettement plus considérable.
Nous invitons le lecteur à consulter l’ensemble suivant de graphiques et le tableau détaillé pour en savoir plus.
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